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大力推動(dòng)縱向和橫向發(fā)展,提升行業(yè)盈利

2013-01-23 659 0

 事項(xiàng):
    2013年1月22日,多部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)企業(yè)兼并重組的指導(dǎo)意見》。
    評(píng)論:
    兼并重組提升到推動(dòng)工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的高度
    文件中指出:推進(jìn)企業(yè)兼并重組是推動(dòng)工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、加快轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的重要舉措,是提升我國(guó)經(jīng)濟(jì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、進(jìn)一步完善社會(huì)主義基本經(jīng)濟(jì)制度的必然選擇,有利于提高資源配臵效率,調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),培育發(fā)展具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大企業(yè)大集團(tuán)。
    企業(yè)兼并重組被提升到促進(jìn)轉(zhuǎn)型、提升競(jìng)爭(zhēng)力的高度,由此可見,兼并重組將成為未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分,尤其是產(chǎn)能過剩行業(yè)提升自身競(jìng)爭(zhēng)力、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的利器。
    水泥企業(yè)兼并重組得到明確支持,行業(yè)集中度有望得到進(jìn)一步提高
    “到2015年,前10家水泥企業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度達(dá)到35%”:根據(jù)中國(guó)水泥網(wǎng)統(tǒng)計(jì),2012年全國(guó)前10家水泥企業(yè)熟料產(chǎn)能達(dá)8.39億噸,根據(jù)我們估算,2012年全國(guó)新型干法熟料產(chǎn)能約為24.21億噸,假設(shè)落后產(chǎn)能為0.8億噸,則,2012年全國(guó)前10家水泥企業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度達(dá)到33.56%,距離35%仍有1.44個(gè)百分點(diǎn)的差距。在行業(yè)新增產(chǎn)能逐漸減少的情況下,集中度的提升主要依靠行業(yè)兼并重組。
    “形成3-4家熟料產(chǎn)能1億噸以上”:根據(jù)中國(guó)水泥網(wǎng)統(tǒng)計(jì),目前我國(guó)熟料產(chǎn)能超過1億噸的水泥企業(yè)僅有中國(guó)建材(3.02億噸)和海螺水泥(1.51億噸)。我們認(rèn)為,從公司現(xiàn)有產(chǎn)能、財(cái)務(wù)狀況、所在區(qū)域市場(chǎng)集中度綜合考慮,未來(lái)具有潛力將產(chǎn)能提升至1億噸的企業(yè)有:中材集團(tuán)、冀東水泥、華潤(rùn)水泥。
    水泥企業(yè)縱向延伸產(chǎn)業(yè)鏈得到支持
    鼓勵(lì)水泥企業(yè)延伸產(chǎn)業(yè)鏈。鼓勵(lì)水泥企業(yè)在做強(qiáng)做大主業(yè)的基礎(chǔ)上兼并重組上下游關(guān)聯(lián)企業(yè),優(yōu)化物流配送,整合發(fā)展預(yù)拌砂漿、商品混凝土及建筑預(yù)制構(gòu)件產(chǎn)業(yè)。鼓勵(lì)具有科技研發(fā)優(yōu)勢(shì)的建材企業(yè)集團(tuán),以并購(gòu)、產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟等多種方式整合資源,融合咨詢、測(cè)試、科研、技術(shù)開發(fā)、工程設(shè)計(jì)、安裝調(diào)試、工程承包等業(yè)務(wù),促進(jìn)運(yùn)營(yíng)服務(wù)及生產(chǎn)一體化發(fā)展。
    水泥企業(yè)在橫向兼并收購(gòu),擴(kuò)大規(guī)模的同時(shí),亦可以通過縱向發(fā)展,延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈。通過向上游礦山、技術(shù)開發(fā)、工程設(shè)計(jì)等方面發(fā)展,將有利于水泥企業(yè)控制成本,并促進(jìn)水泥行業(yè)技術(shù)的更新?lián)Q代。通過向下游商品混凝土、預(yù)拌砂漿及建筑預(yù)制構(gòu)件產(chǎn)業(yè)發(fā)展,有利于水泥企業(yè)控制下游需求,提升市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)和定價(jià)權(quán),維持水泥企業(yè)的合理利潤(rùn)。
    長(zhǎng)期利好西北、華北、西南等區(qū)域集中度較低地區(qū)企業(yè),維持行業(yè)“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)
    目前,我國(guó)亟待整合區(qū)域主要是西南、華北、和西北地區(qū),這三個(gè)區(qū)域市場(chǎng)集中度相對(duì)較低,水泥價(jià)格亦處在全國(guó)較低水平,未來(lái)隨著市場(chǎng)集中度的提升,有望帶來(lái)行業(yè)盈利能力的改善。但是,由于市場(chǎng)整合通常需要1-2年時(shí)間,之后的協(xié)同工作也需要逐步推進(jìn),因此,我們認(rèn)為,此項(xiàng)指導(dǎo)意見出臺(tái)有望長(zhǎng)期利好西北、華北、西南地區(qū)水泥企業(yè),主要有:冀東水泥、金隅股份、天山股份、青松建化、祁連山。同時(shí),由于此項(xiàng)指導(dǎo)意見明確指出,重點(diǎn)支持優(yōu)勢(shì)骨干企業(yè)進(jìn)行兼并重組,因此,我們認(rèn)為,此次行業(yè)兼并浪潮將由資質(zhì)較好、資金相對(duì)雄厚的行業(yè)龍頭企業(yè)主導(dǎo),主要有:中國(guó)建材、海螺水泥、中材股份(下屬天山股份、祁連山、寧夏建材)、冀東水泥。所以,我們相對(duì)看好:行業(yè)龍頭-海螺水泥、冀東水泥,擁有區(qū)域優(yōu)勢(shì)的金隅股份、天山股份、祁連山。

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