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　　2013年9月份挖掘機(jī)行業(yè)銷(xiāo)量6,954臺(tái)，同比增長(zhǎng)13.6%,環(huán)比8月份增長(zhǎng)10.0%;1-9月份挖掘機(jī)累計(jì)銷(xiāo)量90,398臺(tái)，同比下降8.4%,較1-8月份9.9%的降幅收窄1.5個(gè)百分點(diǎn)，符合預(yù)期。

　　評(píng)論

　　市場(chǎng)格局上，中資品牌不再低迷：國(guó)產(chǎn)主要品牌中，三一重工、山河智能單月分別銷(xiāo)售1,046臺(tái)和199臺(tái)，同比分別增長(zhǎng)67.6%和47.4%;廈工、柳工、中聯(lián)重科分別銷(xiāo)售185臺(tái)，224臺(tái)，和70臺(tái)，同比分別下降8.4%,38.8%和74.4%;外資主要品牌中，日系企業(yè)小松、日立分別銷(xiāo)售588和469臺(tái)，同比分別增長(zhǎng)62.9%和20.9%,卡特彼勒銷(xiāo)售644臺(tái)，同比增長(zhǎng)37.6%,韓系現(xiàn)代江蘇和斗山分別銷(xiāo)售227臺(tái)和482臺(tái)，同比分別增長(zhǎng)26.1%和23.9%;1-9月份中資品牌市場(chǎng)份額達(dá)41.3%,較1-8月份持平；產(chǎn)品類(lèi)型上，小挖、大挖9月單月維持了較好的增長(zhǎng)趨勢(shì)：受益于小型市政工程、農(nóng)村建設(shè)的小挖（13噸及以下）9月同比增長(zhǎng)31.7%;受益于大中型基建項(xiàng)目的中挖（13噸-30噸）同比小幅增長(zhǎng)2.0%;大噸位（30噸及以上）挖掘機(jī)受益于礦山需求企穩(wěn)和低基數(shù)，9月銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)23.9%;1-9月份，小挖首次實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)（+1.4%），中挖、大挖同比分別下降5.3%和40.4%;地域上，東西部低基數(shù)，出口大幅下滑：9月份出口銷(xiāo)量同比大幅下滑44.0%,國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)25.3%,其中東西部地區(qū)低基數(shù)，分別實(shí)現(xiàn)37.1%和27.6%的增長(zhǎng)，中部地區(qū)同比增長(zhǎng)11.0%;1-9月份出口累計(jì)銷(xiāo)量首次進(jìn)入下滑區(qū)間（-1.6%），國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量同比下滑8.3%,其中東部、中部、西部分別同比下滑1.7%,13.9%和8.7%。

　　估值與建議

　　9月挖機(jī)行業(yè)銷(xiāo)量回暖，主要源于1）去年7月份后低基數(shù)效應(yīng)較為明顯，2）進(jìn)入9月份部分廠商加大了對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商的支持力度，經(jīng)銷(xiāo)商為了超額完成年度目標(biāo)獲得返利，有沖量動(dòng)機(jī)；我們預(yù)計(jì)10-12月份這一趨勢(shì)仍將持續(xù)，但經(jīng)銷(xiāo)商調(diào)研顯示下游需求仍未顯著回暖，因此我們維持前期觀點(diǎn)，工程機(jī)械行業(yè)社會(huì)存量及信用風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題仍在，業(yè)績(jī)彈性有限，未來(lái)股價(jià)表現(xiàn)將主要取決于宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期改善帶來(lái)的估值提升。

　　風(fēng)險(xiǎn)

　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度弱于預(yù)期；信用銷(xiāo)售違約率上升。