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中聯(lián)重科“買入”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)10.71元

2013-01-22 657 0

 核心推薦理由:
    2012年12月挖掘機(jī)銷量7105臺(tái),同比下降16%,降幅明顯收窄,符合我們的預(yù)期。受開工加快的影響,挖掘機(jī)銷量出現(xiàn)環(huán)比回升、同比降幅收窄的現(xiàn)象;另外,2012年挖掘機(jī)行業(yè)整體銷量大幅下降35%,基數(shù)較低,隨著2013年1季度挖掘機(jī)市場旺季的到來,我們預(yù)計(jì)銷量會(huì)同比回升。
    現(xiàn)金回流,提升公司價(jià)值。公司未來增速將放緩將直接導(dǎo)致其對(duì)營運(yùn)資本的投資大幅減小,其盈利的質(zhì)量將大幅提高,未來和過去經(jīng)營過程中產(chǎn)生的利潤將以現(xiàn)金的形式實(shí)現(xiàn),將創(chuàng)造出巨大的企業(yè)價(jià)值。
    經(jīng)營穩(wěn)健、現(xiàn)金充足,抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。中聯(lián)重科相對(duì)較低的有形資產(chǎn)和有息負(fù)債比率,現(xiàn)金充足,經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿相對(duì)較低,使公司有足夠的承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和抓住新的投資機(jī)會(huì)的能力。
    關(guān)鍵假設(shè):公司應(yīng)收賬款回收正常,未來收入小幅波動(dòng)。
    業(yè)績預(yù)測及投資評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)12-14年每股收益分別為1.20、0.85和0.86元,維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
    股價(jià)催化因素及時(shí)間:未來政府出現(xiàn)較大的投資刺激計(jì)劃;工程機(jī)械產(chǎn)品銷量超預(yù)期。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:混凝土機(jī)械、挖掘機(jī)、起重機(jī)銷量和價(jià)格大幅下降;應(yīng)收賬款回收情況較差。

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