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　　華東價(jià)格回落,全國(guó)庫(kù)存下滑,粉磨開(kāi)工率上升

　　需求溫和上升,華東部分地區(qū)價(jià)格回落。本周全國(guó)高標(biāo)均價(jià)環(huán)↓0.69至341.37,其中除廣州↑30外,南昌、南京、呼和浩特分↓30、20、10。其中:①?gòu)V州上調(diào)主因隨下游需求恢復(fù),原上調(diào)計(jì)劃有效執(zhí)行。②內(nèi)蒙降價(jià)因需求不振,企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)所致。③南昌大降主因紅獅水泥低價(jià)搶占市場(chǎng)份額。④南京受降雨及部分工程資金短缺影響降價(jià),部分企業(yè)熟料庫(kù)存70%以上,區(qū)域計(jì)劃9-20或9-25起至10-15,熟料限產(chǎn)20%。⑤浙江紹興高標(biāo)↓10,因外省流入增多。浙江9月底~10月初限產(chǎn)計(jì)劃即將出臺(tái)。除南昌、南京、紹興降價(jià)外,本周安徽沿江熟料針對(duì)南京、浙南降10,上海原計(jì)劃9月8日后再次提漲計(jì)劃取消?？傮w來(lái)看,9月傳統(tǒng)旺季下游需求恢復(fù)略緩,價(jià)格基數(shù)高位下部分區(qū)域出現(xiàn)回落。

　　除華東熟料庫(kù)存上升外,其余均下降。水泥庫(kù)存:西南、華東、中南↓3.8%、1.6%、1.3%;熟料庫(kù)存:東北、華北、中南↓10%、4.6%、3.2%;華東、西北↑3.1%、0.2%。華東熟料庫(kù)存回升主因熟料供應(yīng)恢復(fù)較快+陰雨天氣影響。

　　全國(guó)粉磨開(kāi)工率上漲。本周全國(guó)粉磨開(kāi)工率環(huán)↑3.2%至60.3%,其中東北、華北、中南、華東、西南、西北↑8.3%、3%、3%、2.1%、2.1%、0.6%。

　　政策預(yù)期平滑下,淡季不淡、旺季不旺,月內(nèi)企業(yè)停窯計(jì)劃再啟

　　本周部分區(qū)域價(jià)格出現(xiàn)回落,這里需要解釋兩個(gè)情況:一是跌價(jià),旺季跌價(jià)低于市場(chǎng)預(yù)期,主因雨水天氣影響需求和淡季價(jià)格漲幅較高;二是9月至今企業(yè)沒(méi)提價(jià),從協(xié)同角度考慮,主因在需求回暖偏緩的背景下,淡季價(jià)格的高基數(shù)使得企業(yè)進(jìn)入旺季后迅速調(diào)漲的動(dòng)力不足。

　　8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期,但市場(chǎng)反映較為短暫,表明中期問(wèn)題依然是繞不過(guò)去的坎,反彈持續(xù)性存疑。截至9月中旬,水泥、鋼鐵均在旺季出現(xiàn)價(jià)格回落、庫(kù)存未出現(xiàn)明顯壓力,而此前同樣都是淡季時(shí)的價(jià)格上漲,再次驗(yàn)證淡季不淡、旺季不旺。稍好的是,水泥還有協(xié)同,當(dāng)然控量提價(jià)自身難以起到提估值的效果,必須配合宏觀預(yù)期的改善,比如經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、三中全會(huì)預(yù)期等。

　　維持此前觀點(diǎn):短期控量提價(jià)邏輯仍在,提價(jià)可期,但幅度受限,同時(shí)可以看到今年以來(lái),水泥基本面對(duì)股價(jià)的影響一直不是最重要的一環(huán),因此調(diào)整后水泥價(jià)格盡管大概率上揚(yáng),依然是交易性機(jī)會(huì),標(biāo)的上選擇基本面表現(xiàn)優(yōu)秀的:海螺、江西、華新。