城軌業(yè)務(wù)發(fā)展預(yù)期不變，堅(jiān)定看好未來(lái)發(fā)展：
近日，跨座式單軌交通及公共服務(wù)純電動(dòng)汽車項(xiàng)目被熱議，有投資者擔(dān)心跨座式單軌純電動(dòng)列車會(huì)對(duì)地鐵產(chǎn)生一定的沖擊，導(dǎo)致中車時(shí)代電氣的業(yè)務(wù)量下降。我們的觀點(diǎn)是：跨座式單軌列車的可行性及建設(shè)周期還很長(zhǎng)，而中車時(shí)代電氣的業(yè)務(wù)正在走向多元化，單靠一個(gè)業(yè)務(wù)不會(huì)影響公司未來(lái)的發(fā)展。我們堅(jiān)持看好中車時(shí)代電氣，具體原因如下。
未來(lái)五年地鐵迎來(lái)建設(shè)高峰，城軌訂單充足增長(zhǎng)可期：
經(jīng)過(guò)對(duì)各個(gè)城市地鐵建設(shè)規(guī)劃的統(tǒng)計(jì)，截至2015年，全國(guó)地鐵營(yíng)運(yùn)里程為3528公里，較2010年增加約2000公里。其中大部分城市的地鐵項(xiàng)目處于在建階段，未來(lái)五年將處于建設(shè)、采購(gòu)設(shè)備及通車高峰。我們粗略統(tǒng)計(jì)，至2020年，我國(guó)地鐵營(yíng)運(yùn)里程將有7000-8000公里。所有的規(guī)劃都是經(jīng)過(guò)嚴(yán)格論證和層層審批，開(kāi)工建設(shè)不可能中止，建設(shè)完成后一定會(huì)按規(guī)劃采購(gòu)設(shè)備。所以，我們堅(jiān)定認(rèn)為，至少未來(lái)五年城軌的建設(shè)高峰毫無(wú)爭(zhēng)議，設(shè)備采購(gòu)的高峰也會(huì)如期到來(lái)。
動(dòng)車維持高位，維修替換空間大：
動(dòng)車組業(yè)務(wù)在新車交付上高峰期已過(guò)，“十三五”期間，除了新線投運(yùn)帶來(lái)的新增需求外，最早開(kāi)始運(yùn)營(yíng)的動(dòng)車組已陸續(xù)進(jìn)入廠修階段，未來(lái)加密及維修替換的空間極大，有望給動(dòng)車業(yè)務(wù)帶來(lái)一定的增量。
養(yǎng)路機(jī)械業(yè)務(wù)步入正軌，有望成長(zhǎng)為核心業(yè)務(wù)：
從今年開(kāi)始，養(yǎng)路機(jī)械業(yè)務(wù)步入正軌，慢慢步入增長(zhǎng)通道。我國(guó)高鐵運(yùn)營(yíng)里程達(dá)兩萬(wàn)公里，以往單靠手工維修在安全性及效率方面具有不可規(guī)避的弊端。未來(lái)，隨著機(jī)械化率的提升，對(duì)養(yǎng)路機(jī)械的需求將快速提升。
管理層預(yù)計(jì)，未來(lái)養(yǎng)路機(jī)械業(yè)務(wù)有望替代機(jī)車，成為三大主體業(yè)務(wù)之一。
維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)55.2港元：
預(yù)計(jì)2016-2018年EPS分別為2.81元、3.12元及3.61元，維持之前的目標(biāo)價(jià)55.2港元不變，相當(dāng)于2016年16.7倍PE，較現(xiàn)價(jià)有45.0%的漲幅空間，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
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