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河南水泥行業(yè)集中度有望進一步提升

　　一度是競爭對手的央企中聯(lián)水泥，借高達3億元的“定增”進入同力水泥，成為其第二大股東。

　　10月21日，剛剛辭去同力水泥總經(jīng)理的張浩云，已經(jīng)在北京萬邦達總經(jīng)理任上履新。這位上世紀80年代初由新鄉(xiāng)水泥廠踏入水泥行業(yè)的河南水泥業(yè)元老，轉(zhuǎn)身離開了他從事30多年的行業(yè)。

　　在他身后，同力水泥剛剛完成了一場高達3億元的“定增”。一度作為競爭對手的央企中聯(lián)水泥，借道進入同力水泥并成為其第二大股東。

　　“沒有永遠的敵人，只有永遠的利益。”這句江湖箴言，用在同力水泥和中聯(lián)水泥身上，似乎再貼切不過。不過，化敵為友背后，是河南水泥行業(yè)的變局和洗牌前奏。

　　“輸血”3億，央企進入同力水泥

　　“定增”完成后，河南投資集團持有同力水泥股份比例為58.74%，仍為控股股東，而中聯(lián)水泥將持有同力水泥10.11%股份，為其第二大股東。

　　10月18日，因籌劃重大事項停牌近一個月的同力水泥，發(fā)布了定增預案。據(jù)預案，同力水泥擬以不低于每股6.32元的發(fā)行價格，向中國聯(lián)合水泥集團非公開發(fā)行股票4800萬股，擬募集資金3.03億元，在扣除發(fā)行費用后，2.5億元用于償還銀行貸款，剩余部分全部用于補充公司流動資金。

　　這一預案公布后，立即在水泥市場引起震動。參與定增雙方都在河南水泥市場前三之內(nèi)，均約占據(jù)河南省內(nèi)15%的市場份額。兩家龍頭企業(yè)的聯(lián)合，影響的顯然不僅僅是企業(yè)自身。

　　公開資料顯示，中聯(lián)水泥為中國建材旗下企業(yè)。該公司主要從事與水泥相關的生產(chǎn)及銷售業(yè)務，擁有全資及控股大型水泥制造企業(yè)60余家、大型商品混凝土企業(yè)30余家。截至2012年年底，中聯(lián)水泥的水泥產(chǎn)能達到8800萬噸，商品混凝土年產(chǎn)能1.51億立方米。

　　同力水泥則為河南唯一一家水泥類上市公司。本次發(fā)行前，河南投資集團持有同力水泥股份比例為65.35%，為控股股東。發(fā)行完成后，河南投資集團持有同力水泥股份比例為58.74%，仍為控股股東，而中聯(lián)水泥將持有同力水泥10.11%股份，為其第二大股東。

　　從合作雙方來看，中聯(lián)水泥不僅體量要比同力大得多，在收入、利潤狀況上，中聯(lián)水泥亦明顯優(yōu)于同力水泥。中聯(lián)水泥2012年收入為202億元，凈利潤超過20億;同期同力水泥收入為41.2億元，凈利潤1.64億元。

　　值得注意的是，這一次合作，恰在國務院“去產(chǎn)能”鼓勵行業(yè)聯(lián)合重組的背景下進行。

　　資金告急，同力無奈“化敵為友”

　　同力水泥面臨的一個重要問題，還在于營運資金短缺，短期償債能力較弱。

　　很多局外人疑惑的是，同力水泥緣何引競爭對手“臥榻同床”?

　　10月25日，同力水泥一位內(nèi)部人士表示，“缺錢”是最主要的因素。“水泥是基本的建筑材料，但由于近年國內(nèi)對投資驅(qū)動經(jīng)濟增長的弱化，以及房地產(chǎn)市場的降溫，使得國內(nèi)水泥需求量的增長趕不上產(chǎn)能的增長，水泥產(chǎn)能過剩嚴重，企業(yè)盈利水平急劇下滑。”上述同力水泥人士說。

　　本報記者梳理同力水泥三季報獲悉，同力水泥今年第三季度營收10億元，比上年同期下降13.24%;同期歸屬上市公司股東的凈利潤為1185萬元，比上年同期下降71.21%。今年前三季度，同力水泥營收28.46億，同比下降9.07%;同期歸屬上市公司股東的凈利潤為3900萬，同比下降71.69%。

　　急劇下滑的業(yè)績背后，是同力水泥面臨巨大資金壓力。

　　通過對全國水泥行業(yè)19家上市公司的財務數(shù)據(jù)進行分析，2010年12月31日、2011年12月31日、2012年12月31日和2013年6月30日，行業(yè)平均借款規(guī)模占總負債規(guī)模的比重分別為58.62%、54.31%、47.23%和47.58%。但是，同期同力水泥的借款規(guī)模占總負債的比重高達73.67%、62.24%、56.51%和63.67%，借款規(guī)模明顯偏高。與此同時，同力水泥的資產(chǎn)負債率水平相較同行業(yè)平均水平偏高。

　　“偏高的借款規(guī)模和較高的資產(chǎn)負債率水平，一方面會阻礙同力水泥盈利能力的提升;另一方面也在一定程度上削弱了抗風險能力。對同力水泥進一步通過債務方式取得融資的能力也有所制約和限制。”省內(nèi)一家水泥企業(yè)內(nèi)部人士分析說。

　　“同力水泥面臨的一個重要問題，還在于營運資金短缺，短期償債能力較弱。”一位分析人士告訴記者。

　　本報記者注意到，同力水泥的主營業(yè)務為水泥和熟料的生產(chǎn)和銷售，屬于資金密集型重工業(yè)行業(yè)，產(chǎn)品生產(chǎn)和業(yè)務開展均以大量的資金需求為基礎。但同力水泥營運資金較為短缺，最近三年及一期，同力水泥的營運資金分別為-19403萬元、-104206萬元、-69101萬元和-60754萬元，短缺的營運資金使同力水泥面臨較大的短期償債壓力。

　　分析人士認為，令同力水泥焦慮的是，該公司長期借款規(guī)模較大，隨著這部分貸款的逐漸到期，公司一年內(nèi)到期的非流動負債余額將有所上升，短期還款壓力將繼續(xù)增大，這將進一步加大上市公司的短期償債風險。